目标3228!A股十月将迎红利
发布时间:2019-10-09

文 | 张槟@时金研究所

市场表现回顾

9月初,凯发真人A股一口气突破2900点,并攀登至3000点上方。但随后A股便在3000点附近展开震荡,市场成交变得清淡。毕竟国庆节休市一周,而外围市场仍在交易,部分资金有避险的需求。

截止9月27日,上证综指上涨1.59%,创业板指则上涨2.27%,蓝筹股的风向标上证50则涨1.99%。

整个9月,消息面上暖风频吹,降准、QFII额度取消,富时指数和标普指数双双纳入A股等消息都对股市产生正面影响。从外资的表现看,九月外资的流入金额已经达到650亿(截至9月27日),已经超越了1月606亿和2月609亿的流入额度,达历史之最。

降准是在9月6日盘后公布的,但早在9月4日的国务院常务会议,李克强就提及要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。所以说,这次降准是充分预期的,而且盘面也已经反应过了,所以降准消息公布之后,市场的反应反而不明显。

QFII额度放开,这则利好消息的影响也非常有限。因为实际上,现有的额度本来就用不完,现在放开限制了,也不代表会有更多资金进来。而且外资现在投资A股的渠道,更多是陆港通,QFII已经成为次要选项。

富时罗素和标普道琼斯两大指数纳入A股,也给A股市场带来约50亿美元被动资金。未来也会有更多的主动资金流入A股,A股正变得越来越国际化。如果说现阶段的A股市场有什么红利的话,那毫无疑问就是市场开放的红利。

贵州茅台、海天味业,甚至立讯精密、生益科技不断创出历史新高,正是享受到了这一轮开放红利。

9月外资的流入金额再超600亿,而从2014年11月沪港通开放以来,北向资金累计净流入已经超过8000亿!

外资流入A股历史数据(单位:亿)

外资买的标的,首先依然是蓝筹和白马,以贵州茅台为例,根据三月份的数据,茅台的外资持股市值已经达到1220亿。

蓝筹白马之外,外资也开始关注科技股。A股这一轮科技股行情,和2013-2015年那波TMT行情完全不同,当时炒作的主流是小型科技股,而现在,炒的是大型科技股,主线则是华为和5G。

在这个背景下,立讯精密、汇顶科技、韦尔股份等个股纷纷创出新高。只是高处不胜寒,这些科技股在月末又出现了一波回调。总体上我们认为,回调后科技股仍有机会,这轮科技股“牛市”行情仍未结束。

8月涨幅和跌幅前5板块(总市值加权平均)数据来源:wind

9月,TMT板块涨幅居前,电子、通信、计算机和传媒分列涨幅前四。农林牧渔和军工板块跌幅较大。市场本期待军演能给军工板块带来催化剂,现在看来,军工行情早在8月就炒完了。

这样的市场,更多的机会是结构性的。科技股作为一条主线,9月末出现了回调,但主线就是主线,拉长时间看它仍然是最强的。白马蓝筹股强势也依旧可期。

科技股行情能持续多久?

今年,随着5G的逐步落地,科技股整体就开始了向上拉升,除去汇顶科技、韦尔股份外,立讯精密、沪电股份、闻泰科技、兆易创新等个股的股价在不断创下历史新高。

目前,各方普遍预计2020年将是5G手机高速增长的开始。Wind数据显示,2019年上半年半导体电子行业营收同比增长10.08%,行业二季度毛利率和净利率为15.49%和4.55%,相比一季度分别提升0.65和0.95个百分点,环比改善明显。

未来随着5G的发展,人工智能、物联网、汽车电子等各种创新应用将不断完善,为科技股提供了新的增长动力。

受行业向好预期的影响,在资金面上,我们可以看到北上资金从9月以来,增仓幅度最大的前30位个股中,有9只是计算机、电子类的科技股,对科技成长股的青睐非常明显。

而从各行业涨幅来看,若按申万行业划分,年初至今的集成电路板块涨幅已达108.25%,同期印制电路板、电子零部件制造、软件开发和半导体材料涨幅分别达到87.2%、73.2%、63.9%和63.8%。

另外在融资方面,Wind数据统计显示,9月以来申万一级行业中,融资净买入最多的为计算机行业,净买入92.72亿元;净买入第二多的行业为电子行业,净买入88.55亿元;通信行业也被净买入38.54亿元,为融资净买入第5名。

再从已经发布的三季度预告来看,32家电子股中,有22家公司同比实现增长。以PCB行业龙头沪电股份为例,其今年三季报预告利润中位数为8.5亿元,同比、环比均保持增长。

可以看出,以电子为首的科技股接下来依旧保持强势不是问题。但也需看到,这轮科技股行情,从一开始就是对龙头溢价,对业绩确定性溢价。说到底,投资者追捧的也是科技股中的核心资产。

不过,持续的上涨必然累计风险, 9月末科技股已经出现了调整,但我们认为,科技股的这次调整之后,仍然值得投资者挖掘。

三季报披露期

国庆节后,市场将迎来三季报的密集披露期。由于现在主流行情走的是业绩线,业绩越好,市场溢价会越高,所以投资者需重点关注三季报的情况。

在已经披露的481份三季报业绩预告中,除49家不确定外,预喜(含预增、续盈、略增和扭亏)公司有207家,占比47.92%,整体来看,目前的业绩预告整体一改A股以往“靓女先嫁”的传统,预忧公司比重超过了预喜公司。

不过当前的样本并不能说明A股三季报的整体情况。我们可以根据A股中报的情况来推演一下三季报。

中报显示,全部A股营业收入合计同比增长9.32%,归属母公司股东的净利润合计同比增长6.5%。与一季度相比,A股总体收入增速下降0.7%,各大板块中除中小板增长为正外,其余均为负,且创业板下滑最大。三季度,随着宏观经济特别是PPI的下滑,上市公司业绩仍然存在较大的压力。

从细分行业来看,农林牧渔、非银金融、国防军工、等行业上半年净利润增速居前,农林牧渔行业绩大增居主要受猪周期和鸡周期两个大周期影响,非银金融与股市大涨有关,因为股市一涨,券商和保险都受益,国防军工行业中,*ST 集成、中航沈飞、中船防务三家公司贡献近 7成增长,不过行业内其他公司业绩也不错。 

近三个季度各行业累计净利润同比增速对比

除了这些,食品饮料板块的业绩依旧稳健,另外5G中的天线射频、光模块、PCB等细分板块的业绩率先实现增长。

我们认为,食品饮料和部分5G细分板块,3季报的业绩将依然保持出色。所以10月份的投资主线,我们也将从中挖掘。

投资主线介绍

主线1:食品饮料

食品饮料板块下游细分主要有白酒、调味品、啤酒、乳品等细分板块,从中报看,这些细分行业的业绩均不错。

白酒:次高端增速亮眼,高端酒确定性强。收入利润端:2019中期白酒行业收入及净利润分别为 1266.3、443.0 亿元,分别同比增长 19.7%、25.8%。细分来看,次高端酒收入增速表现优异;盈利能力端:受益于产品结构升级及提价,白酒行业毛利率持续提升,其中 2019中期高端酒、次高端酒毛利率均较去 年同期实现增长。

调味品:龙头增速放缓,盈利能力稳步提升。2019中期 调味品行业收入及净 利润分别同比增长 14.1%、25.8%,产品结构升级使得利润增长显著。此外, 毛利率承压主因原料成本提升,企业控费情况良好使得盈利水平仍稳步提升。由于各细分行业主要企业市占率不断提升,市场集中度有望进一步提升。

乳品:成本费用提升拉低毛利率,集中度持续提升。2019中期乳品行业收 入及净利润分别同比增长 11.9%、8.7%,较去年同期下降1.5、5.4 个百分点。乳品总体的表现不算出色。

啤酒:产品结构升级叠加降税政策推动利润增长。2019H1 行业收入及净 利润分别同比增长 6.2%、20.0%,较去年同期提升4.6、6.8 个百分点。盈利 能力方面,受益于高端化策略持续进行、增值税下降、龙头持续推进关厂提效策略,毛利率及净利率均实现增长。啤酒今年总体的业绩和股价表现均尚可。

另外,食品饮料板块还有很多其他类型的公司,他们的业绩情况如下:

 

食品饮料其他品类上市公司业绩一览

建议投资者关注桃李面包、绝味食品、汤臣倍健、安井食品等业绩增速良好的企业。

主线2:5G率先放量的板块

从年初开始,市场上5G板块已经炒了9个多月。从走势来看,代表5G的华为概念股今年的表现也远强于指数。

华为概念与上证指数、创业板指走势对比

但实际上,现阶段市场对5G的追捧,更多仍仅仅停留在炒作阶段。通信行业上半年总体的业绩仍然不佳,但局部细分领域却已经悄然复苏。

2018H1、2019H1通信子行业收入增速对比

从上图看,从收入增速来看,19H1增速较18H1年有所提升的子行业为云视讯、通信设备、天线射频、PCB。

2018H1、2019H1通信子行业净利润增速对比

从净利润增速来看, 19H1 增速较 18 H1 年有所提升的子行业为云视讯、网规网优、通信设备、光模块和PCB。

可以看到,云视讯、通信设备和PCB是营收和利润端均有提升的细分行业,不过通信设备主要是中兴通讯业绩大大幅波动所致,投资者可重点考察云视讯和PCB(PCB今年成大牛,是有业绩支撑的)。另外天线射频的营收增速加快,光模块的利润增速则明显加快。

所以,云视讯、光模块、天线射频、PCB相关上市公司的三季报,投资者可以重点关注。不过这其中大多数股票的涨幅都有点大,投资者可以静等回调。

另外,沿着5G这条线,手机更新换代,特别是5G手机迭代给手机产业链带来的机会也不容忽视。立讯精密、歌尔股份、汇顶科技等个股的强势表现正式基于这个逻辑。

 结合我们的主线,我们为大家梳理了10月值得跟踪的10大股票。 

风险提示:1.中美贸易摩擦再度出现变数 ;2.美股大跌